Nu kan jag konstatera att året 2016 blev ett lyckat aktieår. Året
slog mina förväntningar med råge, där net-net portföljen gav goa 26% i avkastning och P/B
portföljen hakade på med 25%.
Net-net portföljen var den absolut stadigaste. Den
utvecklades faktiskt helt enligt förväntningar, dvs, de flesta bolagen i
portföljen rörde sig inte speciellt mycket på sig medan ett fåtal gick upp
kraftigt.
Det finns några utropstecken som har påverkat P/B
portföljen exceptionellt mycket. Däribland COIL SA som givit hela 278%. Något
som jag aldrig kunnat ana. COIL var ett rent kvantitativt köp som jag faktiskt
var väldigt skeptisk mot. VD plockade ut en oproportionerligt stor lön, lika
stor som bolaget redovisade i vinst under ett par års tid. Men bolaget
levererade fina kassaflöden och en del intressanta saker skedde när jag tog
positionen, däribland investeringar för att bredda produktutbud. Investeringarna
föll ut väl och kursen exploderade. Den här avkastningen hade jag dock aldrig
åstadkommit om inte det vore för min policy att äga alla innehaven i åtminstone
ett år. Utan den hade jag förmodligen sålt bolaget för länge sedan då jag
tycker att det är på tok för högt värderat nu.
Nästkommande år införs en regel om att sälja bolagen
vid varje ettårsuppföljning. Åtminstone en fiktiv försäljning där bolagen läggs
bland sålda bolag och då på nytt måste avgöra om bolaget ska köpas till aktuell
kurs. På det sättet tror jag mig kunna ta bort en del av de känslomässiga
kopplingar till bolaget som byggts upp och ett helt nytt beslut får
formas.
För övrigt så har jag i princip helt slutat att titta
på Z-score som mått på hur hälsosamt bolaget är. Bolagen som jag kollar på är
inga skönheter och klarar helt enkelt oftast inte kriterierna. Istället frågar
jag mig alltid: ”Hur stor är chansen att det här bolaget går i konkurs det
närmaste året?”. När svaret är helt öppenbart och bolaget handlas till en
väldigt stor rabatt mot eget kapital så finns många fina köp där ute.
Några andra intressanta fakta är att ca 30% av innehaven har
avkastat mer än 60 %. Hela 25 % hade negativt utveckling men endast en aktie,
Global Ship Lease, har gått ner mer än 20% (22%) sedan första position
tagits.
I skrivande stund består portföljen av ca 30 innehav.
Tre innehav blev uppköpta under året vilket nog var något mer än jag hade förväntat
mig. Eftersom jag gillar bolag med stora kassor hade jag nog förväntat mig
någon större extrautdelning under året, men så blev icke fallet.
Nu hoppas vi att 2017 blir ett ändå bättre år. Gott nytt år!