Pendrell Corporation (NASDAQ:PCO)

Bolagsbeskrivning från Google Finance: Pendrell Corporation is engaged in the business of licensing and selling intellectual property (IP) rights to others. The Company invests in, acquires and monetizes IP rights. The Company's subsidiaries hold patents that support over four IP licensing programs that it owns and manages, such as digital media, digital cinema, wireless technologies, and memory and storage technologies. The Company's subsidiaries focus on licensing the IP rights they hold to third parties and pursuing relevant product opportunities. The digital media program is supported by patents and patent applications designed to protect against unauthorized duplication and use of digital content that is transferred from a source to one or more electronic devices. The digital cinema program is supported by patents and patent applications designed to protect against unauthorized creation, duplication and use of digital cinema content that is authored and distributed to movie theaters globally.

Bolaget säljer alltså licenser till deras patent och lösningar, men kan också sälja själva patentet eller immateriella rättigheten. Utifrån den bolagsbeskrivningen skulle man kunna dra slutsatsen att deras balansräkning i princip endast skulle bestå av immateriella rättigheter. Men så är icke fallet. Efter att bland annat Google, Apple och Samsung gjort "intrång" på deras patent och vunnit i rätten skrev de ner tillgångarna till noll. 

Det kan verka hopplöst för dem. Marknaden har handlat ner bolaget till väldigt låga nivåer. Eftersom de själva bedömer att de immateriella tillgångarna inte är värda något bör de sluta producera. Men märkligt nog verkar licenserna rulla in som de ska. Frågan är hur länge de gör det. I varje fall så kan man fråga sig om verkligen tillgångarna skulle skrivits ned till noll, då de uppenbarligen fortfarande genererar. Hade management en dold agenda med detta? De har nämligen utnyttjat kursfallet med att fylla på med aktier under hela året och äger nu tillsammans ca 50% av bolaget. Ordföranden & huvudägaren äger själv ca 45%.

Utöver detta finns en extremt stor NOL som kan nyttjas. I rapporten nämner de att de kontinuerligt letar efter förvärv. Där kommer de definitivt att få nytta av förlustavdragen.

Hur som helst ser bolaget, trots omständigheterna, intressant ut. I dagsläget är bolaget en net-net, där tillgångarna till största del består av kassan. Och om man räknar med att intäkterna ramlar in i alla fall ett par år framåt så ser jag det som mer än tillräckligt för att mer än upprätthålla värderingen. Det verkar även management räkna med.

	USD
Omsättningstillgångar	192 343
Varav cash & likvida tillgångar	176 307
Varav receivables	15 002

	USD
Market Cap	169 787
NCAV	178 537
NAV	195 152

Värdering BR
Pris per aktie	6,39
NCAV per aktie	6,72
Säkerhetsmarginal NCAV %	4,9%
P/NCAV	0,95
NAV per aktie	7,34
Säkerhetsmarginal NAV %	13,00%
P/NAV	0,87

Nyckeltal- Resultaträkning	TTM
Rörelsemarginal	69,50%
Vinstmarginal	28,33%
Avkastning på eget kapital	8,14%
Avkastning på totalt kapital	7,76%
Balanslikviditet	34,22

Värdering RR

P/E	10,13
P/E ex kassa	-0,39
EV/EBIT	-0,54

Disclosure: Jag äger aktier i Pendrell Corporation.

Mer läsning: http://seekingalpha.com/article/3991213-pendrell-just-great-quarter-remains-buy?page=2

http://acquirersmultiple.com/2016/07/pendrell-corporation-trading-close-to-its-ncav-pco/

Cofidur SA (EPA:ALCOF)

Som ni märker är jag väldigt lagd åt det kvantitativa hållet. Självkännedom är viktigt och jag vet att jag oftast inte har tålamod att gräva djupt i varje enstaka bolag. Speciellt inte när jag oftast gräver på "soptippen". Att handla bolag i de lägsta price/book-decilerna ger mig en grundtrygghet eftersom jag vet att dessa som grupp över tid överpresterar index. I den här typen av analyser låter jag siffrorna tala för sig själv, och lägger inte någon nämnvärd energi i att analysera verksamhetsmodellen, bransch, konkurrens, mm. Däremot har jag uppfattningen av att man kan lära sig ganska mycket bara av siffrorna.

Nytt är att jag nu har lagt till en länk till en lista i sheets med mina innehav på högerspalten.  

Cofidur SA (EPA:ALFCOF)

Om bolaget

Från google finance: Cofidur SA is a France-based company engaged in the electronics sector. The Company operates through electronic manufacturing services and the design and production of printed circuits. Its products are used in such sectors as aviation technology and defense, multimedia and networks, transport, telecommunications and industry. Cofidur SA is a major shareholder of three companies: Cofidur EMS SA, Cofidur Electronique SA and Techci Rhone Alpes SA. Two of these, Cofidur EMS SA and Cofidur Electronique, are specialists in card and product integration. The third manufactures printed circuits. Through its holdings, the Company has a presence in various locations in France, Tunisia, Shanghai, Hong Kong and the United States.

Nyckeltal- Balansräkning	2016-06
Soliditet	39,66%
Balanslikviditet	1,51
Asset turnover ratio	168%
Z-score	3,1
F-score	5,0

Nyckeltal- Resultaträkning	TTM
Rörelsemarginal	38,53%
Vinstmarginal	2,37%
Avkastning på eget kapital	10,06%
Avkastning på totalt kapital	3,99%
Balanslikviditet	1,51

Värdering Balans
Pris per aktie	1,76
NCAV per aktie	2,03
Säkerhetsmarginal NCAV %	13,4%
P/NCAV	0,87
NAV per aktie	2,62
Säkerhetsmarginal NAV %	32,95%
P/NAV	0,67
Direktavkastning	2,27%

Värdering Vinst
Vinsttillväxt 10 år	7,7%
Kassaflödesförändring 10 år tot	4,8%
P/E	6,62
P/E ex kassa	2,91
EV/EBIT	4,05

Historik 10 år
Utdelningshistorik	8
Vinsthistorik	8
CFO Historik	8
CFO Historik före förändringar i WC	8

Vinsttillväxt och skaplig avkastning på eget kapital i kombination med värderingen gör att bolaget ser väldigt intressant ut. Stabil historik med fina kassaflöden och kontinuerliga utdelningar. Största ägare sitter på ca 50% av aktierna. Det allra mest intressanta är att verksamheten står i en vändningsprocess. Från att befinna sig i en nedåtgående spiral verkar nu verksamheten stabilisera sig. I alla fall sett till historiken. 

Advent Wireless Inc (CVE:AWI)

Om bolaget (från Google Finance):
Advent Wireless Inc. (Advent), together with its subsidiaries, is an independent specialty retailer of personal wireless and wireline communication products and services. The Company operates through the segment of providing personal communications products and services to consumers in Canada. The Company subsidiaries include Am-Call Wireless Inc. (AmCall), Advent Marketing Inc. and 1013929 BC Ltd. Am-Call is a dealer of Rogers Communications Inc. (Rogers) and Fido Solutions Inc. (Fido). Advent Marketing Inc. sells cellular and wireless products, services and accessories a network of over 10 stores in Canada. The Company carries a line of Rogers and Fido products and services, including wireless voice and data, high speed Internet, digital cable television, home phone, Smart Home Monitoring and Rogers Bank Mastercard. The Company also operates over 10 Rogers and approximately five Fido stores.

Nyckeltal- Balansräkning	TTM
Soliditet	86,86%
Balanslikviditet	6,15
Asset turnover ratio	85%
Z-score	6,1
F-score	9,0

Nyckeltal- Resultaträkning	TTM
Rörelsemarginal	64,89%
Vinstmarginal	6,48%
Avkastning på eget kapital	6,38%
Avkastning på totalt kapital	5,54%

Värdering Tillgångar
Pris per aktie	1,15
NCAV per aktie	1,09
Säkerhetsmarginal NCAV %	-5,5%
P/NCAV	1,05
NAV per aktie	1,40
Säkerhetsmarginal NAV %	17,82%
P/NAV	0,82

  Värdering Vinst

Vinsttillväxt 10 år	1,2%
Kassaflödesförändring 10 år tot	0,2%
P/E	12,88
P/E ex kassa	0,53
EV/EBIT	2,62

Historik 10 år
Utdelningshistorik	2
Vinsthistorik	9
CFO Historik	9
Direktavkastning (2015)	4,34%

Full F-score (TTM). Handlas till P/B 0,82 och NCAV 1,1. Kassa som motsvarar börsvärdet. Inte gjort förlust de senaste 10 åren. Management äger mycket aktier och största ägare sitter på 60% av kapitalet.  P/E 12 och EV/EBIT 2,6. Negativt är att ledningen tar ut en ganska saftig lön. Bolaget har under en lång tid hållit på en enorm kassa. Nu börjar det äntligen hända något med denna. Under 2015 släppte de information om att de investerar i konsumentlån samt att de börjar dela ut till en direktavkastning om ca 4%. Nedsidan bör vara väldigt begränsad. I mina ögon ser detta intressant ut. 

Mer läsning:

https://www.valueinvestorsclub.com/idea/Advent_Wireless_Inc./61136 http://canadianvalueinvesting.com/?s=advent&submit=Search

Disclosure: Jag äger aktier i bolaget.

Tex Holdings (LON:TXH)

Om bolaget (från google finance):
Tex Holdings PLC manufactures and supplies piling equipment, engineering products, plastic injection molding and tooling procurement and boards and panels. The Company has three divisions: Engineering, Plastics, and Boards and Panels. The Engineering division is engaged in design and manufacturing of piling and compaction equipment; manufacture and sale of Trojan asphalt mixers, road surfacing and associated equipment and spares, mobility scooter stores, allied kiosks and enclosures, industrial gas burners, springwood white lining equipment and trailers; marketing and distribution of fibertex geotextiles; marine diesel engine and governor rebuilding, parts supply and technical support, and design, manufacture and installation of air traffic control rooms and radio frequency-blocking glazing and design. The Plastics division includes precision injection molding, assembly and finishing services. The Boards and Panels division manufactures and sells boards and panels.

Nyckeltal- Resultaträkning	TTM	TTM -1
Rörelsemarginal	27,16%	26,60%
Vinstmarginal	2,98%	2,49%
Avkastning på eget kapital	11,90%	9,79%
Avkastning på totalt kapital	4,82%	3,88%

Värdering Tillgångar
Pris per aktie	1,21
P/NCAV	1,79
NAV per aktie	1,55
Säkerhetsmarginal NAV %	22,07%
P/NAV	0,78

Värdering Vinst
Normalvinst per aktie 5 år	0,14
Vinst per aktie TTM	0,18
P/E	6,66
P/E ex kassa	5,86

Utdelning per aktie	0,06
Direktavkastning	-4,98%
Utdelningshistorik	10 av 10
Vinsthistorik	9 av 10
CFO Historik	10 av 10

Fin historik med vinsttillväxt och starka kassaflöden. Höjt utdelningen under året. Under 2014 så kom ett bud från huvudägaren (Som idag äger 30%) på samtliga aktier för 1 pund per aktie, vilket nekades. Idag står dock kursen högre. Ett fint P/B case med relativt högt ROE, lågt P/E och riktigt fina kassaflöden. VD verkar ödmjuk & sympatisk i sina rapporter. Dock äger han inte märkvärt mycket aktier. Finns en större ägare: Edward le bas vilket verkar vara någon sorts holdingbolag. Dåligt med info om det. Nästan hela vinsten kan härledas till plasttillverkningen vilket jag inte ser som speciellt positivt eftersom det är ett ganska konkurrensutsatt område. Men trots det tycker jag att Tex Holding ser intressant ut på många plan & passar definitivt in i min portfölj.

Disclosure: Äger aktier i bolaget.